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证券时报:股债汇三杀 阿根廷金融危机告诉了全球什么?

2019年08月15日 09:06来源:证券时报
责任编辑:第一黄金网
摘要
8月12日,阿根廷上演“股债汇三杀”惊险剧,股市和汇率更遭遇猛烈抛售,主要股指SPMERVAL收盘下

  8月12日,阿根廷上演“股债汇三杀”惊险剧,股市和汇率更遭遇猛烈抛售,主要股指SPMERVAL收盘下跌38%,阿根廷比索兑美元汇率跌幅高达37%,刷新历史纪录。

  阿根廷上演的这曲金融市场崩盘戏,除了总统初选结果?#28304;?#34920;民粹主义的政党有利、有可能促使阿根廷预算再一?#38395;?#32960;、影响IMF对其经营援助、引发民众对市场恐慌这一直接诱因之外,也与国际因素存在一定关系,主要是新兴市场国家外部传染也起到了一定负面影响,比如土耳其3月底上演的“股债汇三杀”对全球新兴金融市场国家的金融稳定带来较大的影响;紧接着土耳其之后,巴西、阿根廷等国家亦不能幸免。?#29575;?#19978;早在2018年4月阿根廷已爆发过危机,遭遇“股债汇三杀?#20445;?#25152;以此次不过是上一次“股债汇三杀”?#38750;?#30340;再次上演。

  阿根廷上演“股债汇三杀”的根源到?#33258;?#21738;?不少新兴市场国家为?#25991;?#20197;?#27833;选?#32929;债汇三杀”的宿命?纵观阿根廷2018年4月与此次阿根廷“股债汇三杀”的原因,虽然表象有所差异,这次是总统初选结果引发,上次是通过央行加息来阻止人民抛售比索,以抑制比索和汇率跌势。但这?#30452;?#29616;背后的根源却是惊人的高度一致。

  从阿根廷金融经济背景看,根本因素在于阿根廷经济水平?#20013;?#19979;滑,高通胀率、高失业率、高外债,据相关机构披露的数据显示,今年一季度阿根廷国内货币贬值率、失业率超过10%,7月通胀率高达55.8%,外债占GDP比重超过了50%;阿根廷从2013年来外债余额开始快速增长,逐渐超过外汇储备。?#32454;?#30340;外债水平易引发国际投资者对阿根廷政府主权债务偿还能力的担忧,加速了?#26102;?#22806;流,从而形成了资金加速流出和本币贬值的恶性循环。显然,过高的外债占比,非常容?#36164;?span web="1" target="_blank" href="http://baike.eastmoney.com/item/国际金融" class="em_stock_key_common" target="_blank">国际金融市场的冲击,并导致市场情绪化。最为?#29616;?#30340;是,自从上世纪90年代选择了美国推荐的经济模式,并将比索与美元强行挂?#25345;?#21518;,阿根廷民失去主导本国货币走向的决定权,也是阿根廷金融经济很难再走出“股债汇三杀?#24065;?#24433;。

  最为?#29616;?#30340;是,由于阿根廷推行比索与美元强化挂钩单一汇率机制,容?#36164;?#21040;美元波动的影响,2018年的“股债汇三杀”与此次危机如出一辙,加之国内经济体量小,无法摆脱美元的操纵和影响,美元稍有风吹草动,便不能幸免。同时,阿根廷?#26102;?#39033;目基本开放,经常项目的长期逆差加之薄弱的外汇储备和高额外债,导致其国际收支非常脆弱,只能不断新债还旧债。美联储加息后,?#26102;?#22806;流趋势无法避免,货币汇率承受贬值压力。对于新兴国家,尤其货币与美元挂?#24120;?#20538;务也是美元为主的情况下,传导速?#28982;?#38750;常快。加之国内经济?#38382;?#19981;断恶化,出口受阻,上述因素叠加影响下,有限的外汇储备无法偿还到期债务,不?#26432;?#20813;地导致危机爆发。

  此外,高福利加重了财政赤字及债务负担,也是诱发国内经济金融衰退及危机爆发的一个重要因素。

  由此,阿根廷出现“股债汇三杀?#22791;?#20840;球新兴市场国家再次上了生动的一?#21361;?#20063;给予了?#34892;?#30340;金融启示:一是摆脱金融经济危机,最好不要过度依赖单一汇率机制,不宜将汇率过高地绑定某一国家的单一汇率机制上,必须实施与多种货币挂钩的汇率机制,以保持足够的汇率机制弹性。二是?#26102;?#39033;目开放必须根据自身金融抗风险能力及国家对金融安全的掌控性,坚持循序渐进的开放政策,不能把决定自身金融生死大权交给他人。三是掌握?#23454;?#30340;外债规模,量力而行,外债规模必须与经济发展水平、外汇储备、国?#39029;?#36824;外债能力相一致。四是根据自身财政收支能力,统筹安排国家各项福利政策,不能搞盲目?#26102;任?#26041;国家高福利政策那一套,以便减轻国?#20063;?#25919;负担,为消除金融隐患夯?#23548;?#23454;基础。

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